Анализ и прогнозирование финансового состояния предприятия. Финансовое состояние предприятия: анализ и прогнозирование. Предприятие нефтяной геологии
В последнее время в экономически развитых странах наблюдается тенденция роста в применении более формализованных моделей управления финансами предприятия. Причем, степень формализации на прямую зависит от размеров предприятия: чем крупнее, тем чаще его руководству следует применять данные методы в реализации финансовой политики. В святи с тем, что в Украине находится большое количество крупных предприятий, проблема выбора эффективного метода оценки финансового состояния является актуальной проблемой. Несмотря на то, что существует большое количество методик оценки, процесс их модификации и создания новых вариантов продолжается. В экономической литературе рассмотрено достаточно большое количество методов оценки финансового состояния предприятия, которые были разработаны отечественными учеными .
В западных странах около 60% крупных и 20% мелких и средних предприятий применяют на практике формализованные количественные методы для управления финансовыми ресурсами и анализа финансового состояния предприятия (ФСП).
Базой для прогнозирования ФСП служит изучение финансово-хозяйственной деятельности в прошедшем периоде, а также изменение внешних и внутренних условий хозяйствования в будущем. Как правило, прогноз ФСП представляется в виде двух альтернативных направлений :
1) прогноз одного или нескольких отдельных показателей, представляющих наибольший интерес и значимость для аналитика, например: выручка от продаж, прибыль, себестоимость продукции и т.д.;
2) прогноз в форме таблиц отчетности предприятия в типовой или укрупненной номенклатуре статей.
Таким образом, первое направление применяет данные прошлых периодов как основу для прогноза каждой статьи баланса и отчета о финансовых результатах. Главное преимущество этого направления заключается в том, что полученный прогноз дает возможность всесторонне проанализировать ФСП. Следовательно, аналитик предприятия получает максимум информации, которую он сможет применять для различных целей, например, для исчисления допустимых темпов наращивания производственной деятельности, необходимого объема дополнительных ресурсов из внешних источников, расчета любых финансовых коэффициентов и т. д.
Второе направление подразделяется на два похода. В первом подходе каждая статья баланса и отчета о финансовых результатах прогнозируется отдельно, исходя из ее индивидуальной динамики. В свою очередь второй подход учитывает существующую взаимосвязь между отдельными статьями как в пределах одной формы отчетности, так и из разных форм. Ведь различные строки отчетности должны изменяться в динамике согласованно, так как они характеризуют одну и ту же экономическую систему.
Одним из методов прогнозирования финансового состояния предприятия является метод экспертных оценок. Этот метод предусматривает многоступенчатый опрос экспертов по специально разработанным схемам, а также обработку полученных результатов с помощью инструментария экономической статистики. Применение данного опыта, как правило, на практике заключается в использовании опыта и знаний коммерческих, финансовых и других менеджеров. Обычно подобный подход обеспечивает принятие решения наиболее простым и быстрым образом. Однако у этого метода есть свой недостаток – высокая неточность прогнозирования и отсутствие персональной ответственности за сделанный прогноз. Потому экспертные оценки чаще всего используют для того, чтобы прогнозировать значения выручки, прибыли и доли рынка.
Существуют также детерминированные методы, которые предполагают наличие функциональных либо же жестко детерминированных связей, когда каждому значению факторного признака соответствует вполне определенное неслучайное значение результативного признака .
Следующий метод – метод пропорциональных зависимостей, который основан на идентификации наиболее важных показателей, которые могли бы быть использованы как базовые для определения прогнозных значений других показателей. К примеру, на многих предприятиях для определения себестоимости реализованной продукции используется выручка предприятия.
Рассмотрим балансовую модель прогнозирования экономического потенциала предприятия. Баланс предприятия можно описать различными балансовыми уравнениями, отражающими связь между активами и пассивами предприятия. Простейшим из них является основное балансовое уравнение, которое имеет вид :
где: А – активы,
Е – собственный капитал;
L – обязательства предприятия.
Таким образом, балансовая модель дает менеджменту прекрасную возможность просчитать прогнозную величину одного из параметров уравнения: суммарных активов, собственного капитала или заемных средств при условии наличия значений двух других.
Стохастические методы имеют вероятностный характер, как прогноза, так и взаимосвязи между исследуемыми показателями. В этом случае вероятность получения точного прогноза растет с ростом числа эмпирических данных.
Метод простого динамического анализа заключается в том, что прогнозируемый показатель (Y) изменяется прямо или обратно пропорционально с течением времени. Поэтому для определения прогнозных значений показателя Y применяется часто следующая зависимость:
Yt = a + b * t (2)
где: t – порядковый номер периода.
Как правило, параметры уравнения регрессии (a, b) находятся методом наименьших квадратов. Подставляя в формулу (2) нужное значение t, можно рассчитать требуемый прогноз. Данный метод наиболее приемлем при прогнозировании выручки, так как изменение данного показателя во времени чаще всего происходит в соответствии с трендом, построенным на основе данных предшествующих периодов.
Метод авторегрессионных зависимостей заключается в том, что экономические процессы отличаются взаимозависимостью и определенной инерционностью. Инерционность процессов означает, что значение практически любого экономического показателя в момент времени t зависит от состояния этого показателя в предыдущих периодах. Уравнение авторегрессионной зависимости в наиболее общей форме имеет вид:
Yt = A0 + A1 * Yt-1 + A2 * Yt-2 +…+ Ak * Yt-k (3)
где: Yt - прогнозируемое значение показателя Y в момент времени t;
Yt-i - значение показателя Y в момент времени (t-i);
At - i-й коэффициент регрессии.
Для построения прогноза какого-либо показателя с учетом существующих связей между ним и другими показателями применяется многофакторный регрессионный анализ. Сначала в результате качественного анализа аналитик выделяет k факторов (X1, X2,..., Xk), которые по его мнению влияют на изменение прогнозируемого показателя Y, и строит, как правило, линейную регрессионную зависимость типа:
Y = A0 + A1 * X1 + A2 * X2 +…+ Ak * Xk, (4)
где Ai – коэффициенты регрессии, i = 1,2,...,k.
Значения коэффициентов регрессии (A0, A1, A2,..., Ak) определяются с помощью стандартных статистических компьютерных программ.
Как правило, многофакторный регрессионный анализ используется при прогнозировании величин оборотных и необоротных активов предприятия.
Основными критериями при выборе эффективного метода оценки финансового состояния предприятия служат точность прогноза и полнота представления будущего ФСП. С этой точки зрения, безусловно, наилучшими являются методы, позволяющие построить прогнозные формы отчетности. В этом случае будущее состояние предприятия можно проанализировать не менее детально, чем его настоящее положение.
Литература:
1. Баканов М. И. Шеремет А. Д. Теория экономического анализа: Учебник. – 5-е изд., перераб. и доп. / М. И. Баканов, А. Д. Шеремет, – М.: Финансы и статистика, 2008. – 526 c.
2. Ковалев В. В. Введение в финансовый менеджмент / В. В. Ковалев. – М.: Финансы и статистика, 2009. – 768 c.
3. Ефимова О. В. Финансовый анализ / О. В. Ефимова. – М.: Бухгалтерский учет, 2008. – 208 c.
4. Дубров А. М. Многомерные статистические методы / А. М. Дубров, В. С. Мхитарян, Л. И. Трошин. – М.: Финансы и статистика, 2008. – 350 c.
Анализ финансового состояния предприятия проводится при помощи определенной методики, содержание которой заключается в оценке и прогнозировании определенных показателей деятельности предприятия в соответствие с данными бухгалтерского учета и отчетности.
Финансовое состояние предприятия должно рассматриваться с определенных позиций:
Оценка предприятия с точки зрения экономического содержания;
Определение влияния системы внутренних и внешних факторов на базовые показатели, а так же выявление существующих отклонений;
Осуществление прогнозирования состояния предприятия в перспективе;
Осуществление разработки и подготовки решений по улучшению финансового состояния предприятия.
Анализ и оценку финансового состояния предприятия целесообразно осуществлять по двум направлениям :
Внутренний анализ, осуществляемый сотрудниками предприятия в соответствии с утвержденным планом;
Внешний анализ, проводимый иными пользователями в соответствии с официальными данными бухгалтерской отчетности.
Финансовое состояние предприятия будет иметь тенденцию к улучшению только в том случае, если оно способно развиваться, а так же сохранять равновесие в активах и пассивах.
Одним из важнейших критериев оценки финансового состояния предприятия является его платежеспособность, которая рассматривается по двум временным параметрам:
Долгосрочная, определяемая, как способность предприятия рассчитаться по своим обязательствам в длительном периоде времени;
Текущая, определяемая, как способность предприятия рассчитаться по краткосрочным обязательствам.
Анализ финансового состояния предприятия осуществляется по следующей системе: сначала проводят экспресс-анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия, а затем - углубленный финансовый анализ.
Основной целью экспресс-анализа деятельности предприятия является получение текущей и достоверной информации о финансовом состоянии исследуемой организации.
Первым этапом является предварительный (или организационный) анализ, основная цель которого заключается в принятии решения о необходимости анализа финансовой отчетности;
Вторым этапом является предварительное изучение бухгалтерской отчетности, основная цель которого заключается в анализе условий работы предприятия в отчетном периоде и выявлении главных тенденций ее деятельности;
Третий этап заключается в экономической интерпретации отчетности, основная цель которого заключается в обобщении характеристик финансово-хозяйственной деятельности предприятия.
Экспресс-анализ завершается выводом о целесообразности проведения углубленного анализа финансового состояния организации.
Основной целью углубленного анализа является подробная характеристика имущественного и финансового положения предприятия, анализ его текущих финансовых показателей, а так же прогнозирование данных показателей на будущий год. Углубленный анализ дополняет, а так же значительно расширяет экспресс-анализ.
Методика анализа финансового состояния включает :
Горизонтальный анализ;
Вертикальный анализ;
Трендовый анализ;
Анализ финансовых коэффициентов;
Сравнительный анализ;
Факторный анализ.
Горизонтальный анализ основан на сопоставлении каждой позиции отчетности с предыдущим периодом и позволяет выявить временные тенденции в развитии показателя, определить абсолютные и относительные отклонения, темпы его роста и прироста.
Вертикальный (структурный) анализ определяет структуры итоговых финансовых показателей и выявляет влияние каждой позиции на итоговые показатели.
Анализ тенденций развития (трендовый анализ) позволяет сравнить каждую позицию отчетности с рядом предшествующих периодов и определить тренд, т.е. основную тенденцию динамики показателя, «очищенную» от случайных влияний индивидуальных особенностей изменения показателя за отдельные периоды.
Метод финансовых коэффициентов (коэффициентный анализ) дает возможность установить соотношения между отдельными позициями отчета или отдельных форм отчетности. Полученная относительная величина характеризует уровень платежеспособности, финансовой устойчивости, степень доходности и т.д. Основная цель использования финансовых коэффициентов - выявление направления дальнейшего развития предприятия. Для этого применяют три метода: приблизительных экспертных оценок, сравнения с результатами прошлых лет, сопоставления итогов деятельности с показателями работы других предприятий той же отрасли.
Сравнительный (пространственный) анализ проводится для одновременной оценки как показателей работы дочерних фирм, подразделений, цехов (внутрихозяйственный анализ), так и показателей работы анализируемой компании в сравнении с показателями конкурентов, со среднеотраслевыми и средними общеэкономическими данными (межхозяйственный анализ).
Факторный анализ позволяет учесть влияние отдельных составляющих факторов на формирование результативного показателя с помощью детерминированных или стохастических (вероятностных) приемов исследования.
Финансовая устойчивость -- это стабильность финансового положения предприятия, обеспечиваемая достаточной долей собственного капитала в составе источников финансирования. Достаточная доля собственного капитала означает, что заемные источники финансирования используются предприятием лишь в тех пределах, в которых оно может обеспечить их полный и своевременный возврат. С этой точки зрения краткосрочные обязательства по сумме не должны превышать стоимости ликвидных активов. В данном случае ликвидные активы -- не все оборотные активы, которые можно быстро превратить в деньги без ощутимых потерь стоимости по сравнению с балансовой, а только их часть. В составе ликвидных активов -- запасы и незавершенное производство. Их превращение в деньги возможно, но его нарушит бесперебойную деятельность предприятия. Речь идет лишь о тех ликвидных активах, превращение которых в деньги является естественной стадией их движения. Кроме самих денежных средств и финансовых вложений сюда относятся дебиторская задолженность и запасы готовой продукции, предназначенной к продаже.
Обобщающим показателем, характеризующим финансовую устойчивость предприятия, является излишек или недостаток источников формирования запасов и затрат.
При проведении оценки финансовой устойчивости в качестве абсолютных показателей выступают те показатели, которые характеризуют состояние запасов и обеспеченность их источниками формирования.
Собственные оборотные средства, именуемые так же собственный оборотный капитал, вычисляются по следующей формуле :
СОС = Собственный капитал - Долгосрочные обязательства (1.1)
где СОС - собственные оборотные средства.
Относительные показатели финансовой устойчивости являются индикатором степени защищенности интересов инвесторов и банков, в основе расчета которых лежит стоимость источников функционирования предприятия.
Руководство предприятия заинтересовано в оптимизации собственного капитала, а так же в уменьшении размера заемных источников финансирования.
Финансовая устойчивость организации характеризуется состоянием собственных и заемных источников финансирования и анализируется при помощи методов финансовых коэффициентов, представленных в таблице 1.1.
платежеспособность рентабельность прогнозирование отчетность
Таблица 1.1 - Характеристика основных показателей финансовой устойчивости
|
Наименование |
Формула расчета |
Характеристика, норматив |
|
Коэффициент автономии (финансовой независимости) |
Кавтономии=СК/ВБ |
Характеризует долю собственного капитала в валюте баланса, рекомендованное значение данного коэффициента - выше 0,5. |
|
Коэффициент финансовой устойчивости |
Кфу= (СК + Долгосрочные займы и кредиты)/ВБ |
Показывает, какая часть актива финансируется за счет устойчивых источников, то есть долю тех источников финансирования, которые организация может использовать в своей деятельности длительное время. Рекомендуемое значение данного коэффициента - не менее 0,75. |
|
Коэффициент финансовой зависимости |
Кфз=ЗК/СК |
Соотношение между собственными и заемными источниками финансирования. Рекомендуемое значение - не выше 0,67 |
|
Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами (КОСС) |
Косс=(СК - Внеоборотные активы) / оборотные активы |
Показывает достаточность у организации собственных средств для финансирования текущей деятельности. Рекомендуемое значение - 0,1 |
|
Коэффициент инвестирования |
Кинв = СК/Внеоборотные активы |
показывает, насколько собственные источники покрывают произведенные инвестиции и равен отношению собственных средств предприятия к основному капиталу. Рекомендуемое значение - больше 1 |
|
Коэффициент маневренности |
Км = СОС/СК |
Доля СОС в общей стоимости собственного капитала, рекомендуемое значение - от 0,2 до 0,5 |
|
Коэффициент финансирования |
Кфин = СК/ЗК |
Показывает, в какой степени активы предприятия сформированы за счет собственного капитала, и насколько предприятие независимо от внешних источников финансирования. Рекомендуемое значение - больше 1. |
В анализе финансового состояния платежеспособность организации отражает ее способность полностью и своевременно выполнять финансовые обязательства, а так же влияет на условия и формы осуществления финансовых сделок, в частности на возможность получения кредита или займа.
Выделяют ликвидность баланса и ликвидность организации.
Ликвидность баланса - это степень покрытия долговых обязательств организации ее активами, срок превращения которых в денежную наличность соответствует сроку погашения платежных обязательств. Ликвидность баланса предполагает изыскание платежных средств только за счет внутренних источников (реализации активов). Ликвидность баланса устанавливают на основе сопоставления итогов групп активов по степени ликвидности и пассива по источникам погашения.
Ликвидность организации -- это более общее понятие, чем ликвидность баланса. Понятия платежеспособности и ликвидности очень близки, но второе более емкое. От степени ликвидности баланса и организации зависит платежеспособность организации. В то же время ликвидность характеризует как текущее состояние расчетов, так и перспективу. Организация может быть платежеспособным на отчетную дату, но иметь неблагоприятные возможности в будущем, и наоборот .
Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении размеров средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности с суммой обязательств по пассиву, сгруппированных по срокам погашения.
Пассивы баланса по степени срочности их погашения делятся на 4 группы:
П1: наиболее срочные обязательства (кредиторская задолженность;
П2: срочные пассивы (краткосрочные кредиты и займы);
П3: долгосрочные пассивы (долгосрочные обязательства);
П4: постоянные пассивы (собственный капитал) .
Активы баланса по степени ликвидности делятся так же на 4 группы:
А1: абсолютно ликвидные активы (денежные средства и краткосрочные финансовые вложения);
А2: быстрореализуемые активы (дебиторская задолженность в течение 12 месяцев);
А3: среднереализуемые активы (запасы, долгосрочная дебиторская задолженность, прочие оборотные активы);
А4: труднореализуемые активы (внеоборотные активы) .
Для определения ликвидности баланса сопоставляют итоги приведенных групп по активу и пассиву.
Баланс считается абсолютно ликвидным, если соблюдены следующие соотношения:
А1? П1; А2? П2; А3? П3; А4<П4.
После изучения методики расчета показателей ликвидности и финансовой устойчивости, следует так же проанализировать коэффициенты деловой активности и рентабельности.
Деловая активность предприятия в финансовом аспекте проявляется в скорости оборота средств, которая влияет на сумму годовой выручки предприятия, на величину условно-постоянных расходов, на платежеспособность предприятия. На длительность нахождения средств предприятия в обороте влияют следующие факторы:
Внутренние (эффективность стратегии управления активами, ценовая политика предприятия, способы оценки товарно-материальных ценностей и запасов предприятия);
Внешние (отраслевая принадлежность организации, объем деятельности, уровень инфляции, характер хозяйственных отношений с партнерами).
Показатели деловой активности предприятия можно разделить на две группы.
1. Общие показатели оборачиваемости активов:
Коэффициент общей оборачиваемости капитала (ресурсоотдача) - отражает скорость оборота совокупного капитала предприятия:
Ресурсоотдача =Выручка от реализации/Сумма активов (1.2)
Коэффициент оборачиваемости оборотных средств - характеризует скорость оборота всех оборотных средств предприятия:
Коэффициент оборачиваемости оборотных средств=Выручка от реализации/Сумма оборотных активов (1.3)
2. Показатели управления активами:
Коэффициент отдачи нематериальных активов - отражает эффективность использования нематериальных активов:
Коэффициент отдачи нематериальных активов = Выручка от реализации / Сумма нематериальных активов (1.4)
Фондоотдача - показывает эффективность использования основных средств на предприятии:
Фондоотдача=Выручка от реализации/Сумма основных средств (1.5)
В процессе анализа деловой активности предприятия следует обратить особое внимание на длительность производственного цикла и его составляющие.
Рентабельность определяется себестоимостью и прибылью. Абсолютный размер прибыли характеризует экономический эффект, но не эффективность работы предприятия. Обобщающими показателями деятельности предприятия являются показатели рентабельности.
1. Рентабельность продаж:
Рентабельность продаж = (Внеоборотные активы / Выручка от реализации) *100% (1.6)
Рентабельность продаж характеризует, сколько прибыли приходится на рубль реализованной продукции.
2. Рентабельность собственного капитала:
Рентабельность собственного капитала = (Нематериальные активы / Собственный капитал)*100% (1.7)
Данный вид рентабельности характеризует эффективность использования собственного капитала.
3. Рентабельность активов:
Рентабельность активов = (Внеоборотные активы/Активы)*100% (1.8)
4. Рентабельность инвестиций:
Рентабельность инвестиций = (Внеоборотные активы / (Собственный капитал + Долгосрочные обязательства))*100% (1.9)
Рентабельность активов зависит от показателя рентабельности продаж.
Финансовые процессы организации достаточно многообразны, причем данное многообразие не всегда определяется в значении коэффициентов платежеспособности. Учитывая вышеуказанный факт, большинство зарубежных и российских экономистов и аналитиков рекомендуют проводить комплексную или интегральную диагностику финансового состояния предприятия.
Финансовое прогнозирование
МЕТОДИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ АНАЛИЗА И ПРОГНОЗИРОВАНИЯ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПРОМЫШЛЕННОГО ПРЕДПРИЯТИЯ*
С. И. КРЫЛОВ,
доктор экономических наук, профессор кафедры бухгалтерского учета и аудита
E-mail: zali6770@yandex. ru О. Е. РЕШЕТНИКОВА, старший преподаватель кафедры бухгалтерского учета и аудита
E-mail: buhfinuchet@mail. ru Уральский государственный технический университет - УПИ имени первого Президента России Б. Н. Ельцина
Авторами рассмотрена совокупность финансовых показателей, комплексно оценивающих финансовое состояние промышленного предприятия. Охарактеризована разработанная авторами методика анализа и прогнозирования финансового состояния промышленного предприятия, позволяющая определить пути улучшения его финансового состояния и повышения инвестиционной привлекательности. Кратко описана построенная на основе этой методики аналитическая экономико-математическая модель и определены возможности ее компьютеризации.
Ключевые слова: финансовое состояние, промышленное предприятие, анализ, прогнозирование.
В современных условиях транзитивной экономики, сложившихся в России и отягощенных последствиями мирового финансово-экономического кризиса, многие промышленные предприятия испытывают финансовые затруднения той или иной степени тяжести, что не может не оказывать негативного влияния на общеэкономическую ситу-
* Статья предоставлена Информационным центром Издательского дома «Финансы и кредит» при Уральском государственном техническом университете - УПИ имени первого Президента России Б. Н. Ельцина.
ацию в нашей стране, ведя к снижению жизненного уровня населения.
В этой ситуации заблаговременное выявление финансовых затруднений, их диагностика имеют решающее значение для руководства промышленных предприятий. Чем раньше выявлены финансовые проблемы в хозяйственной деятельности, тем зачастую более безболезненными и действенными оказываются меры, принимаемые для их преодоления.
Необходимо также учитывать, что значительная часть отечественных промышленных предприятий не только испытывает финансовые затруднения, но и нуждается в инвестициях в силу высокой степени морального и физического износа производственного оборудования. Поэтому необходимо не только разработать комплекс мероприятий, направленных на преодоление финансовых затруднений, но и впоследствии обеспечить повышение привлекательности этих предприятий для потенциальных инвесторов.
В целом же как преодоление финансовых затруднений, так и повышение инвестиционной привлекательности промышленных предприятий являются двумя сторонами одной важной задачи - улучшения финансового состояния.
ФИНАНСОВАЯ АНАЛИТИКА
проблемы и решения
Для принятия наиболее эффективных управленческих решений, направленных на улучшение финансового состояния промышленного предприятия, необходима соответствующая информационная база. В этом качестве должны выступать результаты комплексного анализа и прогнозирования финансового состояния предприятия, позволяющие определить пути его улучшения. При этом комплексный анализ финансового состояния промышленных предприятий должен учитывать их отраслевую специфику как с позиции отбора показателей финансового состояния (финансовых коэффициентов), так и с позиции разработки нормативной базы отобранных показателей. Особое внимание в ходе анализа необходимо обратить на оценку производственного потенциала того или иного промышленного предприятия и эффективность его использования.
Комплексную оценку финансового состояния промышленного предприятия посредством расчета его рейтинга экспертно-балльным методом;
Целевое прогнозирование финансового состояния промышленного предприятия, направленное на его улучшение (при необходимости);
Разработку мероприятий, обеспечивающих улучшение финансового состояния промышленного предприятия (при необходимости). Для комплексной оценки финансового состояния промышленного предприятия была сформирована система из четырех основных групп коэффициентов: имущественное положение, финансовая устойчивость, платежеспособность и ликвидность, деловая активность (табл. 1).
Как видно из табл. 1, для оценки имущественного положения промышленного предприятия авторами были отобраны пять финансовых коэффициентов:
Доля оборотных активов в имуществе;
Доля денежных средств в оборотных активах;
Доля дебиторской задолженности в оборотных активах;
Доля долгосрочных финансовых вложений и незавершенного строительства во внеоборотных активах;
Доля реальных активов в имуществе.
Числитель Знаменатель
Доля оборотных активов в имуществе Оборотные активы Валюта баланса
Доля денежных средств в оборотных активах Денежные средства Оборотные активы
Доля дебиторской задолженности в оборотных активах Дебиторская задолженность Оборотные активы
Доля долгосрочных финансовых вложений и незавершенного строительства во внеоборотных активах Долгосрочные финансовые вложения + незавершенное строительство Внеоборотные активы
Доля реальных активов в имуществе Реальные активы (нематериальные активы + основные средства + производственные запасы + незавершенное производство) Валюта баланса
Коэффициент финансовой независимости Собственный капитал Валюта баланса
Коэффициент структуры заемного капитала Долгосрочные обязательства Заемный капитал
Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами Собственный оборотный капитал (собственный капитал - внеоборотные активы) Оборотные активы
Коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами и долгосрочными кредитами и займами Собственный оборотный капитал +долго-срочные кредиты и займы Запасы
Коэффициент инвестирования Собственный капитал Внеоборотные активы
Коэффициент структуры долгосрочных вложений Собственный капитал + долгосрочные кредиты и займы Реальные активы
Коэффициент текущей ликвидности Оборотные активы Краткосрочные обязательства
Таблица 1
Основные показатели оценки финансового состояния промышленного предприятия
ФИНАНСОВАЯ АНАЛИТИКА
проблемы и решения
Окончание табл. 1
Наименование финансового коэффициента Расчетная формула
Числитель Знаменатель
Коэффициент быстрой ликвидности Денежные средства + краткосрочные финансовые вложения + краткосрочная дебиторская задолженность Краткосрочные обязательства
Коэффициент абсолютной ликвидности Денежные средства Краткосрочные обязательства
Показатели деловой активности
Коэффициент оборачиваемости оборотных активов Выручка (нетто) от продаж Оборотные активы
Коэффициент отдачи активов Выручка (нетто) от продаж Средняя сумма всех активов
Рентабельность продаж Прибыль от продаж Выручка (нетто) от продаж
Рентабельность активов Чистая прибыль Средняя сумма всех активов
Рентабельность реальных активов Прибыль от продаж Средняя сумма реальных активов
Рентабельность инвестированного капитала Чистая прибыль Средняя сумма инвестированного капитала (долгосрочных обязательств и собственного капитала)
Коэффициент дивидендного выхода Дивиденд на обыкновенную акцию Прибыль на обыкновенную акцию
Рентабельность обыкновенной акции Дивиденд на обыкновенную акцию Рыночная цена обыкновенной акции
Доля оборотных активов в имуществе характеризует степень мобильности имущества промышленного предприятия и показывает удельный вес оборотных активов в его имуществе.
Доля денежных средств в оборотных активах характеризует степень ликвидности оборотных активов промышленного предприятия и показывает удельный вес абсолютно ликвидных активов в его оборотных активах.
Доля дебиторской задолженности в оборотных активах характеризует степень временного отвлечения оборотных активов промышленного предприятия из оборота и показывает удельный вес дебиторской задолженности в его оборотных активах.
Доля долгосрочных финансовых вложений и незавершенного строительства во внеоборотных активах характеризует степень отвлечения их из текущей деятельности промышленного предприятия и показывает удельный вес долгосрочных финансовых вложений и незавершенного строительства в его внеоборотных активах.
Доля реальных активов в имуществе характеризует уровень производственного потенциала промышленного предприятия и показывает удельный вес реальных активов, в состав которых входят нематериальные активы, основные средства, производственные запасы (сырье, материалы и другие аналогичные ценности) и затраты в незавершенном производстве, в его имуществе.
Для осуществления оценки финансовой устойчивости промышленного предприятия авторы сочли необходимым отобрать четыре финансовых коэффициента:
Коэффициент финансовой независимости;
Коэффициент структуры заемного капитала;
Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами;
Коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами и долгосрочными кредитами и займами. Коэффициент финансовой независимости
характеризует уровень финансового риска, связанного со структурой всего капитала промышленного предприятия, и показывает удельный вес его собственного капитала во всем капитале.
Коэффициент структуры заемного капитала характеризует уровень финансового риска, связанного со структурой заемного капитала промышленного предприятия, и показывает удельный вес долгосрочных обязательств в его заемном капитале.
Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами характеризует уровень финансового риска, связанного с обеспечением финансирования оборотных активов промышленного предприятия, и показывает, в какой степени его оборотные активы сформированы за счет собственных средств.
ФИНАНСОВАЯ АНАЛИТИКА
проблемы и решения
Коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами и долгосрочными кредитами и займами характеризует уровень финансового риска, связанного с обеспечением финансирования запасов промышленного предприятия, и показывает, в какой степени его запасы сформированы за счет собственных оборотных средств и долгосрочных кредитов и займов.
Для выполнения оценки платежеспособности и ликвидности промышленного предприятия авторы посчитали целесообразным отобрать пять финансовых коэффициентов:
Коэффициент инвестирования;
Коэффициент структуры долгосрочных вложений;
Коэффициент текущей ликвидности;
Коэффициент быстрой ликвидности;
Коэффициент абсолютной ликвидности. Коэффициент инвестирования характеризует
уровень платежеспособности промышленного предприятия и показывает, в какой степени его внеоборотные активы профинансированы за счет собственных средств.
Коэффициент структуры долгосрочных вложений также характеризует уровень платежеспособности промышленного предприятия и показывает, в какой степени его реальные активы профинансированы за счет собственного капитала и долгосрочных кредитов и займов.
Коэффициент текущей ликвидности характеризует уровень ликвидности промышленного предприятия и показывает, в какой степени краткосрочные обязательства промышленного предприятия обеспечены его оборотными активами.
Коэффициент быстрой ликвидности характеризует уровень ликвидности промышленного предприятия и показывает, в какой степени краткосрочные обязательства промышленного предприятия обеспечены его абсолютно ликвидными активами и активами средней ликвидности.
Коэффициент абсолютной ликвидности характеризует уровень ликвидности промышленного предприятия и показывает, какая часть его краткосрочных обязательств может быть погашена немедленно.
Для проведения оценки деловой активности промышленного предприятия авторы отобрали восемь финансовых коэффициентов:
Коэффициент оборачиваемости оборотных активов;
Коэффициент отдачи активов;
Рентабельность продаж;
Рентабельность активов;
Рентабельность реальных активов;
Рентабельность инвестированного капитала;
Коэффициент дивидендного выхода;
Рентабельность обыкновенной акции.
Коэффициент оборачиваемости оборотных активов характеризует интенсивность использования оборотных активов промышленного предприятия и показывает количество оборотов, совершаемых ими за период.
Коэффициент отдачи активов характеризует интенсивность использования активов промышленного предприятия и показывает, сколько рублей выручки (нетто) от продаж дает каждый рубль капитала, вложенного в активы.
Рентабельность продаж характеризует эффективность текущей деятельности промышленного предприятия и показывает удельный вес прибыли от продаж в выручке (нетто) от продаж.
Рентабельность активов, будучи наиболее важным из всех показателей рентабельности, характеризует эффективность использования активов промышленного предприятия и показывает, сколько рублей чистой прибыли зарабатывает оно с каждого рубля, вложенного в активы.
Рентабельность реальных активов характеризует эффективность использования производственного потенциала промышленного предприятия и показывает, сколько рублей прибыли от продаж зарабатывает оно с каждого рубля, вложенного в реальные активы.
Рентабельность инвестированного капитала характеризует эффективность использования долгосрочных источников финансирования промышленного предприятия и показывает, сколько рублей чистой прибыли зарабатывает оно с каждого рубля инвестированного капитала.
Коэффициент дивидендного выхода характеризует дивидендную политику промышленного предприятия (если оно является открытым акционерным обществом) и показывает удельный вес дивиденда в прибыли на его обыкновенную акцию.
Рентабельность обыкновенной акции характеризует как инвестиционную привлекательность обыкновенных акций промышленного предприятия (если оно является открытым акционерным обществом), так и его дивидендную политику и показывает уровень возврата капитала, вложенного в обыкновенные акции предприятия.
Если же оно не является акционерным обществом, то при осуществлении комплексной оценки его финансового состояния последние
ФИНАНсовАя АНАлИТИкА
проблемы и решения
два показателя (коэффициент дивидендного выхода и рентабельность обыкновенной акции) исключаются.
Для каждого основного показателя (финансового коэффициента) оценки финансового состояния авторами была разработана нормативная база, предполагающая выделение трех классов надежности: первого - лучшего, второго - среднего, третьего - худшего (табл. 2).
Комплексная оценка финансового состояния промышленного предприятия осуществляется посредством расчета рейтинга с помощью экс-пертно-балльного метода, учитывая примерную равнозначность отобранных финансовых коэффициентов для целей анализа. При этом необходимо исходить из следующего:
Если значение показателя оказывается в первом классе надежности, то ему присваивается три балла;
Если значение показателя оказывается во втором классе надежности, то ему присваивается два балла;
Если значение показателя оказывается в третьем классе надежности, то ему присваивается один балл.
Критерием высокого рейтинга финансового состояния является наибольшая сумма баллов по всем показателям. При этом выделяются четыре рейтинговых группы (табл. 3), характеризующих степень устойчивости финансового состояния промышленных предприятий акционерного типа (вариант 1) и неакционерного типа (вариант 2):
Абсолютно устойчивое (отличное) финансовое состояние;
Относительно устойчивое (хорошее) финансовое состояние;
Относительно неустойчивое (удовлетворительное) финансовое состояние;
Таблица 2
Нормативная база финансовых коэффициентов, отобранных для комплексной оценки финансового состояния промышленного предприятия
Наименование финансового коэффициента Значение по классам надежности
Первый Второй Третий
Показатели имущественного положения
Доля оборотных активов в имуществе > 0,35 0,35-0,20 < 0,20
Доля денежных средств в оборотных активах > 0,15 0,15-0,05 < 0,05
Доля дебиторской задолженности в оборотных активах < 0,10 0,10-0,20 > 0,20
Доля долгосрочных финансовых вложений и незавершенного строительства во внеоборотных активах < 0,05 0,05-0,15 > 0,15
Доля реальных активов в имуществе > 0,75 0,75-0,65 < 0,65
Показатели финансовой устойчивости
Коэффициент финансовой независимости > 0,60 0,60-0,50 < 0,50
Коэффициент структуры заемного капитала > 0,70 0,70-0,50 < 0,50
Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами > 0,20 0,20-0,10 < 0,10
Коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами и долгосрочными кредитами и займами > 1,00 1,00-0,70 < 0,70
Показатели платежеспособности и ликвидности
Коэффициент инвестирования > 2,00 2,00-1,00 < 1,00
Коэффициент структуры долгосрочных вложений > 1,20 1,20-0,80 < 0,80
Коэффициент текущей ликвидности > 3,00 3,00-2,00 < 2,00
Коэффициент быстрой ликвидности > 0,80 0,80-0,70 < 0,70
Коэффициент абсолютной ликвидности > 0,30 0,30-0,20 < 0,20
Показатели деловой активности
Коэффициент оборачиваемости оборотных активов (количество оборотов за год) > 6,00 6,00-4,00 < 4,00
Коэффициент отдачи активов (по итогам года) > 2,50 2,50-0,80 < 0,80
Рентабельность продаж > 0,30 0,30-0,15 < 0,15
Рентабельность активов (по итогам года) > 0,18 0,18-0,08 < 0,08
Рентабельность реальных активов (по итогам года) > 0,27 0,27-0,17 < 0,17
Рентабельность инвестированного капитала (по итогам года) > 0,23 0,23-0,13 < 0,13
Коэффициент дивидендного выхода > 0,38 0,38-0,18 < 0,18
Рентабельность обыкновенной акции > 0,22 0,22-0,12 < 0,12
ФИНАНСОВАЯ АНАЛИТИКА
Абсолютно неустойчивое (неудовлетворительное) финансовое состояние.
Результат комплексной оценки финансового состояния промышленного предприятия может служить в качестве одного из инструментов оценки инвестиционной привлекательности промышленных предприятий.
В случае недостаточной или низкой инвестиционной привлекательности промышленного предприятия, связанной с абсолютной или относительной неустойчивостью его финансового состояния, требуется разработка комплекса мероприятий, позволяющих изменить ситуацию в лучшую сторону. По мнению авторов, это можно сделать на основе целевого прогноза, направленного на улучшение финансового состояния анализируемого промышленного предприятия.
В этой связи необходимо диагностировать финансовое состояние предприятия, выявив причины отклонений рейтингового числа от приемлемых значений, характеризующих относительно и абсолютно устойчивое его финансовое состояние. К этим причинам относятся низкие балльные оценки финансовых коэффициентов, обусловленные их неудовлетворительными значениями.
Начало целевого прогнозирования финансового состояния промышленного предприятия в случае необходимости его улучшения предполагает корректировку рейтингового числа в сторону его улучшения, что приводит к получению его прогнозного (улучшенного) значения.
Если же финансовое состояние промышленного предприятия не требует улучшения, то фактические значения рейтингового числа, балльных оценок и финансовых коэффициентов остаются без
изменений. В этом случае в качестве прогнозных значений рейтингового числа, балльных оценок и финансовых коэффициентов берутся их фактические значения.
Следующим шагом является расчет прогнозных данных по активам, пассивам и финансовым результатам промышленного предприятия, опираясь на формулы финансовых коэффициентов (табл. 1), соотношения показателей бухгалтерского баланса и необходимые начальные условия, в качестве которых могут быть избраны наиболее предсказуемые данные (например, величина собственного капитала, долгосрочных обязательств, реальных активов, выручки (нетто) от продаж и т. д.). Затем вычитают из прогнозных данных по активам, пассивам и финансовым результатам соответствующие исходные данные и определяют отклонения прогнозных данных от исходных. После этого формулируются предложения, направленные на обеспечение реализации рассчитанных отклонений в прогнозном периоде, которые и являются мероприятиями, направленными на улучшение финансового состояния промышленного предприятия.
Сложность расчетов, связанных с комплексным анализом и прогнозированием финансового состояния промышленного предприятия, ведет к необходимости их компьютеризации. Для этого необходимо построить аналитическую экономико-математическую модель, описывающую данные процессы, на основе которой может быть написана компьютерная программа. Модель должна включать в себя следующие блоки аналитико-прогноз-ных расчетов:
1) расчет фактических значений финансовых коэффициентов;
4) расчет прогнозных значений финансовых коэффициентов;
Вариант 1 Вариант 2
Абсолютно устойчивое (отличное) финансовое состояние 66 60
Относительно устойчивое (хорошее) финансовое состояние 57-65 52-59
Относительно неустойчивое (удовлетворительное) финансовое состояние 44-56 40-51
Абсолютно неустойчивое (неудовлетворительное) финансовое состояние 22-43 20-39
ФИНАНСОВАЯ АНАЛИТИКА^/Т
проблемы и решения
5) расчет прогнозных данных по активам, пассивам и финансовым результатам промышленного предприятия;
6) определение отклонений прогнозных данных от отчетных данных по активам, пассивам и финансовым результатам промышленного предприятия.
Компьютерная программа, позволяющая автоматизировать процессы комплексного анализа и прогнозирования финансового состояния предприятия, может быть написана в программной среде электронных таблиц Microsoft Excel, основные достоинства и отличия которых заключаются именно в простоте использования средств обработки данных. Кроме того, средства обработки данных, используемые Microsoft Excel, по своим возможностям могут сравниться с базами данных, однако работа с таблицами не требует от пользователя специальной подготовки в области программирования.
Название компьютерной программы, разрабатываемой авторами этой статьи, - «Комплексный анализ и прогнозирование финансового состояния промышленного предприятия». Она позволит не только системно анализировать финансовое состояние промышленного предприятия, но и прогнозировать его в соответствии с рассмотренной методикой и построенной на его основе аналитической экономико-математической моделью.
Резюмируя, следует отметить, что статья была посвящена методическим аспектам комплексного анализа и прогнозирования финансового состояния промышленного предприятия, нашедшим свою конкретизацию в соответствующей авторской методике, которая позволяет: рассчитать значения основных показателей оценки финансового состояния промышленного предприятия;
Осуществить целевое прогнозирование значений рейтингового числа, балльных оценок и финансовых коэффициентов, направленное на улучшение финансового состояния предприятия;
Определить абсолютное отклонение прогнозного значения от отчетного значения по каждому из показателей активов, пассивов и финансовых результатов деятельности;
Разработать конкретные мероприятия, направленные на улучшение финансового состояния промышленного предприятия.
Список литературы
1. Анализ в управлении финансовым состоянием коммерческой организации / Н. Н. Илышева, С. И. Крылов. М.: Финансы и статистика; ИНФРА-М, 2008. 240 с.
2. Ковалев В. В. Введение в финансовый менеджмент. М.: Финансы и статистика, 2000. 768 с.
3. Крылов С. И. Совершенствование методологии анализа в системе управления финансовым состоянием коммерческой организации: монография. Екатеринбург: ГОУ ВПО УГТУ-УПИ, 2007. 357 с.
4. Экономическое прогнозирование: учеб. пособие / Ю. Н. Лапыгин, В. Е. Крылов, А. П. Чернявский. М.: Эксмо, 2009. 256 с.
ФИНАНСОВАЯ АНАЛИТИКА
Очевидным является то обстоятельство, что предпринимательство – это деятельность, связанная с вложением средств и извлечением доходов. Средства вкладываются сегодня, а доходы будут извлечены завтра. Чтобы оценить возможную величину доходов и эффективность вложений, нужно определить не только последовательность действий и рассчитать их предполагаемый результат, но и будущее состояние предприятия и внешней среды, в том числе условия сбыта продукции, поведение конкурентов. возможную структуру активов и источников их финансирования и т.п. И без этих оценок расчеты результативности вложений средств едва ли будут удовлетворять минимальным требованиям достоверности. Определение будущего состояния предприятия и его окружения на основе сложившихся тенденций и есть прогнозирование. Осознаем мы это или нет. но при принятии любых плановых или внеплановых решений. оценка их возможных последствий является обязательным управленческим действием. И лучше, чтобы это действие осуществлялось системно и корректно настолько, насколько позволяет имеющаяся информация. Оценка последствий решений и действий для предприятия с учетом сложившихся тенденций изменения внешней среды и состояния предприятия или прогнозирование отличается от планирования этих действий и решений только тем, что при планировании мы руководствуемся прежде всего целью, которую надлежит реализовать, то есть исходя из цели – планируем последовательность действий и потребные ресурсы для их осуществления. При прогнозировании же результат или возможная степень достижения целей есть вероятные последствия принятых или планируемых решений, В этом смысле прогнозирование является необходимым составным элементом планирования и управления. И успех планирования и. следовательно, управления деятельностью предприятия будет полностью определяться качеством прогнозных оценок последствий принимаемых решений.
Основные цели прогнозирования
Прогнозирование результатов деятельности предприятия и его финансового состояния осуществляется с целью:
- оценки экономических и финансовых перспектив и предполагаемого финансового состояния предприятия на планируемый период в зависимости от основных возможных вариантов его производственно-сбытовой деятельности и ее финансирования,
- формирования на этой основе обоснованных выводов и рекомендаций относительно выбора рациональной стратегии и тактики действий высшего руководства предприятия.
В числе стратегических и тактических решений могут быть производственно-сбытовая программа предприятия на планируемый период, планируемая структура активов, в том числе оборотных, принципиальная схема финансирования активов и деятельности предприятия на планируемый период, возможность реализовать тот или иной инвестиционный проект и т.д. То есть прогнозной оценке может быть подвергнуто принципиально любое решение об использовании финансовых средств и последствия реализации этого решения для финансового состояния предприятия.
Принимая во внимание крайне нестабильное финансовое состояние значительной части предприятий России. одной из задач финансового прогнозирования может быть оценка возможности. основные условия и сроки нормализации состояния предприятия. то есть возможности и условия его финансового оздоровления. В этом смысле финансовое прогнозирование является необходимым элементом антикризисного управления.
Финансовое позиционирование в системе управления предприятием
Прогнозирование, как уже выше отмечалось. является необходимым составным элементом управления и одним из основных условий (по мнению Р.Брейли и С.Майерса -Принципы корпоративных финансов) эффективного планирования и этим определяется его значимость в системе управления предприятием. Любому решению должны предшествовать анализ сложившейся ситуации и прогноз возможных последствий его принятия или не принятия.
Для придания процедурам анализа и прогнозирования конкретности, исключения абстрактных предположений типа “Вот если бы…” и приведения процесса принятия решения в границы принятых стратегических приоритетов представляется целесообразным в пределах каждого планового (прогнозного) периода определять нормальные параметры деятельности предприятия, то есть основные показатели его работы, считающиеся нормой. В этом случае процессы анализа и прогнозирования будут иметь основным содержанием сравнение фактических (прогнозируемых) значений параметров работы предприятия с нормальными, а процесс планирования – разработку мероприятий по приведению реального состояния предприятия к нормальному.
Методы прогнозирования
Финансовое состояние предприятия может быть достаточно корректно описано с помощью трех классических моделей: баланса доходов и расходов, баланса активов и пассивов и баланса поступлений и платежей. Эти же модели позволяют оценить результативность и эффективность деятельности предприятия. Поэтому методологической основой прогнозирования финансового состояния и результатов деятельности предприятий должны быть эти три баланса. Баланс доходов и расходов, описывающий результаты деятельности предприятия за период, баланс активов и пассивов, создающий финансовый образ предприятия и характеризующий структуру его активов и обязательств, и баланс поступлений и платежей, представляющий движение платежных средств между предприятием и его контрагентами и дающий полное представление о динамике инкассации дебиторской задолженности и финансировании всех операций предприятия за период, в совокупности формируют финансовую модель предприятия. Поэтому прогнозирование финансового состояния предприятия и результатов его деятельности и есть процесс создания вариантов финансовой модели предприятия. учитывающей любые возможные решения по формированию производственно-сбытовой программы, по реализации инвестиционных проектов, по приобретению материалов и сырья, по определению сроков предоставления коммерческих кредитов потребителей, по формированию фонда заработной платы, по покупке трех веников и т.д. и т.п.
Процесс формирования финансовой модели предприятия (и прогнозирования его состояния) имеет следующую последовательность. Первым разрабатывается баланс доходов и расходов. Прогнозируемые (планируемые) результаты деятельности предприятия за период и исходное состояние активов и обязательств являются основанием для проектирования баланса активов и пассивов. Содержание двух предыдущих балансов позволяет рассчитать (именно рассчитать!) поток поступлений и платежей за период.
Поскольку формирование трех балансов – абсолютно формализованная процедура, правила которой определены нормами бухгалтерского учета, и столь же формализованы взаимосвязи между балансами, процесс финансового прогнозирования может быть легко компьютеризован. Это позволяет достаточно быстро, в режиме реального времени, делать оценки последствии любых возможных финансовых решений.
Порядок проведения процедуры прогнозирования финансового состояния и результатов деятельности предприятия включает, во-первых. подготовку исходной информации о состоянии предприятия и подготовку плановых решении, разделенных на шесть блоков. Блок первый – исходное состояние активов и пассивов предприятия, данные финансовой отчетности. Блок второй – планируемый (прогнозируемый) объем продаж и условия реализации продукции. Это информация от службы сбыта (маркетинга). Блок третий – планируемые инвестиции и дезинвестиции во внеоборотные активы. Данная информация готовится финансовым отделом на основе предварительных (проектных) плановых решений по техническому развитию предприятия. Блок четвертый – прогнозируемые на конец периода складские запасы готовой продукции и материалов, остатки незавершенного производства, величина дебиторской задолженности и других элементов оборотных активов. Прогнозные оценки должен делать финансовый отдел после консультаций с соответствующими службами предприятия. Блок пятый – решения по изменению уставного капитала н выплате дивидендов. Блок шестой -проектные решения по финансированию деятельности предприятия на прогнозируемый период, в том числе получение и возврат долгосрочных и краткосрочных кредитов, изменения величины коммерческой кредиторской задолженности, остатки задолженности по заработной плате и платежам в бюджет и внебюджетные фонды. Кроме этого, для моделирования необходимо использовать компьютеризованный блок расчета налогов или вводить информацию о рассчитанной иными методами величине платежей, подлежащих уплате в бюджет и внебюджетные фонды в течение прогнозируемого периода. Вторым действием необходимо исходную информацию определенным образом структурировать, то есть внести в соответствующие форматы (таблицы). Далее, на основе этой структурированной информации создается финансовая модель предприятия и прогнозные балансы доходов и расходов, активов и пассивов, поступлении и платежей. Полученные балансы и есть база для принятия решении.
Период прогнозирования, варианты прогнозов
Период прогнозирования может быть принципиально любой: от месяца до пятидесяти лет. Его выбор определяется. во-первых, целями прогнозирования. то есть характером решений. которые предстоит принять с использованием прогнозных оценок, во-вторых, достоверностью исходной информации. Очевидно, что бессмысленно производить прогнозные расчеты, когда погрешность некоторых данных, например, объема продаж. превышает 15 – 20%. Такой прогноз имеет мало смысла, поскольку решения, последствия принятия которых имеют вероятность осуществления + 20%, можно принимать и без трудоемких прогнозных расчетов. В настоящих условиях России прогнозные расчеты могут дать вполне корректный результат при выборе периода прогнозирования от нескольких дней до 2 – 2.5 лет. Данный выбор обусловлен тем. что. с одной стороны, для оценки ближайших перспектив необходим краткосрочный прогноз: с другой – для рационализации выбора и оценки стратегии и тактики действии высшему руководству предприятии следует оценить его перспективы не менее чем на 2 года. поскольку в этот период окупаются вложения в более или менее эффективные инвестиционные проекты.
Для оценки влияния на финансовое состояние и результаты деятельности предприятия вероятных изменений основных факторов (продаж, затрат и др.) прогнозные расчеты целесообразно производить по нескольким вариантам с различными исходными данными (производственная программа. структура издержек производства. инвестиции и т.п.). В практике принято чаще всего оценивать будущее в трех вариантах: пессимистическом. оптимистическом и реалистическом. Это позволяет руководителях! предприятии быть готовыми как к неожиданным неприятностям. так и к счастью по случаю.
О порядке формирования исходных данных для прогнозирования, основных допущениях, целесообразных при проведении прогнозных расчетов. технике проведения расчетов и методах интерпретации результатов мы планируем рассказать в следующих статьях этого цикла.
В экономически развитых странах все большее распространение получает использование формализованных моделей управления финансами. Степень формализации находится в прямой зависимости от размеров предприятия: чем крупнее фирма, тем в большей степени ее руководство может и должно использовать формализованные подходы в финансовой политике. В западной научной литературе отмечается, что около 50% крупных фирм и около 18% мелких и средних фирм предпочитает ориентироваться на формализованные количественные методы в управлении финансовыми ресурсами и анализе финансового состояния предприятия. Ниже приведена классификация именно количественных методов прогнозирования финансового состояния предприятия.
Исходным пунктом любого из методов является признание факта некоторой преемственности (или определенной устойчивости) изменений показателей финансово-хозяйственной деятельности от одного отчетного периода к другому. Поэтому, в общем случае, перспективный анализ финансового состояния предприятия представляет собой изучение его финансово-хозяйственной деятельности с целью определения финансового состояния этого предприятия в будущем.
Перечень прогнозируемых показателей может ощутимо варьировать. Этот набор величин можно принять в качестве первого критерия для классификации методов. Итак, по набору прогнозируемых показателей методы прогнозирования можно разделить на:
Методы, в которых прогнозируется один или несколько отдельных показателей, представляющих наибольший интерес и значимость для аналитика, например, выручка от продаж, прибыль, себестоимость продукции и т. д.
Методы, в которых строятся прогнозные формы отчетности целиком в типовой или укрупненной номенклатуре статей. На основании анализа данных прошлых периодов прогнозируется каждая статья (укрупненная статья) баланса и отчета и финансовых результатах. Огромное преимущество методов этой группы состоит в том, что полученная отчетность позволяет всесторонне проанализировать финансовое состояние предприятия. Аналитик получает максимум информации, которую он может использовать для различных целей, например, для определения допустимых темпов наращивания производственной деятельности, для исчисления необходимого объема дополнительных финансовых ресурсов из внешних источников, расчета любых финансовых коэффициентов и т. д.
Методы прогнозирования отчетности, в свою очередь, делятся на методы, в которых каждая статья прогнозируется отдельно исходя из ее индивидуальной динамики, и методы, учитывающие существующую взаимосвязь между отдельными статьями как в пределах одной формы отчетности, так и из разных форм. Действительно, различные строки отчетности должны изменяться в динамике согласованно, так как они характеризуют одну и ту же экономическую систему.
В зависимости от вида используемой модели все методы прогнозирования можно подразделить на три большие группы (см. рисунок 4):
Методы экспертных оценок, которые предусматривают многоступенчатый опрос экспертов по специальным схемам и обработку полученных результатов с помощью инструментария экономической статистики. Это наиболее простые и достаточно популярные методы, история которых насчитывает не одно тысячелетие. Применение этих методов на практике, обычно, заключается в использовании опыта и знаний торговых, финансовых, производственных руководителей предприятия. Как правило, это обеспечивает принятие решения наиболее простым и быстрым образом. Недостатком является снижение или полное отсутствие персональной ответственности за сделанный прогноз. Экспертные оценки применяются не только для прогнозирования значений показателей, но и в аналитической работе, например, для разработки весовых коэффициентов, пороговых значений контролируемых показателей и т. п.
Рисунок 4 - Классификация методов прогнозирования финансового состояния предприятия
Стохастические методы, предполагающие вероятностный характер как прогноза, так и самой связи между исследуемыми показателями. Вероятность получения точного прогноза растет с ростом числа эмпирических данных. Эти методы занимают ведущее место с позиции формализованного прогнозирования и существенно варьируют по сложности используемых алгоритмов. Наиболее простой пример - исследование тенденций изменения объема продаж с помощью анализа темпов роста показателей реализации. Результаты прогнозирования, полученные методами статистики, подвержены влиянию случайных колебаний данных, что может иногда приводить к серьезным просчетам.
Стохастические методы можно разделить на три типовые группы, которые будут названы ниже. Выбор для прогнозирования метода той или иной группы зависит от множества факторов, в том числе и от имеющихся в наличии исходных данных.
Первая ситуация - наличие временного ряда - встречается на практике наиболее часто: финансовый менеджер или аналитик имеет в своем распоряжении данные о динамике показателя, на основании которых требуется построить приемлемый прогноз. Иными словами, речь идет о выделении тренда. Это можно сделать различными способами, основными из которых являются простой динамический анализ и анализ с помощью авторегрессионых зависимостей.
Вторая ситуация - наличие пространственной совокупности - имеет место в том случае, если по некоторым причинам статистические данные о показателе отсутствуют либо есть основание полагать, что его значение определяется влиянием некоторых факторов. В этом случае может применяться многофакторный регрессионный анализ, представляющий собой распространение простого динамического анализа на многомерный случай.
Третья ситуация - наличие пространственно-временной совокупности имеет место в том случае, когда: а) ряды динамики недостаточны по своей длине для построения статистически значимых прогнозов; б) аналитик имеет намерение учесть в прогнозе влияние факторов, различающиеся по экономической природе и их динамике. Исходными данными служат матрицы показателей, каждая из которых представляет собой значения тех же самых показателей за различные периоды или на разные последовательные даты.
Детерминированные методы, предполагающие наличие функциональных или жестко детерминированных связей, когда каждому значению факторного признака соответствует вполне определенное неслучайное значение результативного признака. В качестве примера можно привести зависимости, реализованные в рамках известной модели факторного анализа фирмы Дюпон. Используя эту модель и подставляя в нее прогнозные значения различных факторов, например выручки от реализации, оборачиваемости активов, степени финансовой зависимости и других, можно рассчитать прогнозное значение одного из основных показателей эффективности - коэффициента рентабельности собственного капитала.
Другим весьма наглядным примером служит форма отчета о прибылях и убытках, представляющая собой табличную реализацию жестко детерминированной факторной модели, связывающей результативный признак (прибыль) с факторами (доход от реализации, уровень затрат, уровень налоговых ставок и др.).
Здесь нельзя не упомянуть об еще одной группе методов, основаных на построении динамических имитационых моделей предприятия. В такие модели включаются данные о планируемых закупках материалов и комплектующих, объемах производства и сбыта, структуре издержек, инвестиционной активности предприятия, налоговом окружении и т.д. Обработка этой информации в рамках единой финансовой модели позволяет оценить прогнозное финансовое состояние компании с очень высокой степенью точности. Реально такого рода модели можно строить только с использованием персональных компьютеров, позволяющих быстро производить огромный объем необходимых вычислений. Однако эти методы не являются предметом настоящей работы, поскольку должны иметь под собой гораздо более широкое информационное обеспечение, чем бухгалтерская отчетность предприятия, что делает невозможным их применение внешними аналитиками.
Формализованные модели прогнозирования финансового состояния предприятия подвергаются критике по двум основным моментам: (а) в ходе моделирования могут, а фактически и должны быть разработаны несколько вариантов прогнозов, причем формализованными критериями невозможно определить, какой из них лучше; (б) любая финансовая модель лишь упрощенно выражает взаимосвязи между экономическими показателями. На самом деле оба эти тезиса вряд ли имеют негативный оттенок; они лишь указывают аналитику на существующие ограничения любого метода прогнозирования, о которых необходимо помнить при использовании результатов прогноза.
